2023年9月1日公牛集团（603195）发布公告称公司于2023年8月18日接受机构调研 ，成人网站中金公司
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、摩根士丹利华鑫基金、景林资产、国投瑞银基金 、路博迈基金、TRIVEST、POLYMER、Harding Loevner参与 。具体内容如下：问：公司上半年毛利率显著升的主要原因？答
：上半年公司毛利率显著提升，主要来自于两个因素，一是环境的客观影 响，大宗原材料价格同比去年有所下降；二是公司基于运营管理所做的努 力，全面推行集约化集成化的采购降本，同时持续提升供应链效率。

问：传统优势品类产品结构升级的发展思路
？答
：转换器、墙开等品类的产品结构升级综合了用户需求满足和消费趋势 的变化。一方面是针对高线城市，以功能 、颜值
、设计等领域的升级创新推 动产品和品牌升级；另一方面，顺应下沉市场由杂牌化向品牌化演变的消 费趋势，针对性地进行产品定义和开发，有效地整合市场 。长期来看 ，产品 升级与品牌升级的结合能够更好的丰富产品线  ，进一步提升竞争力和市场 份额。

问 ：请展开介绍下新品牌沐光的发展情况？答：专业无主灯沐光品牌自今年 3 月发布以来
，业务整体进展顺利。产品 上，筒射灯、磁吸轨道灯、线条灯 、MOS 系统及智慧大屏全面上市，同时 ， 公司携手灯光顾问、国际光效设计大师，围绕“情绪的光”发布了全新灯光 方案；渠道上 ，推动广泛布局的经销体系构建 ，加大专业经销商的开发与招 募力度，以有吸引力的招商政策和公司品牌的牵引
，加速门店建设的落地， 目前按照既定的规划在有序推动；供应链上
，惠州租赁工厂已经全面投产 ， 自建工厂的土地购置工作已在上半年完成，下一步将加快工厂设计和产能 建设；品牌上，借助全方位的推广和渠道售点宣传，将“国际大师，简约之 作”的品牌主诉求以及“无主灯，有沐光”的品牌号召嵌入消费者心智 。下 半年，公司将持续推动沐光新品牌新业务的扎实发展和能力构建。

问：新能源汽车充电枪/桩业务上半年做了哪些重点工作？答 ：基于公司自身在用电技术、渠道建设 、品牌优势方面的积累，上半年新 能源业务开展顺利。在组织机构的设置上 ，公司对研产销
、人才资源进行了 有效整合；在产品端 ，丰富了面向更广泛客户群体和使用场景的产品矩阵， 创新枪桩两用的交流方案、迭代直流产品线 、加强面向运营商产品的适配 能力；渠道端，结合市场环境和政策变化，不断创新和调整招商策略，实现 分销网点的快速复制，同时总结中小 B 端项目开发、运营场站一体化建设 经验，快速树立公牛安全充电桩的专家形象；供应链端，加快核心零部件与 大功率群充产品的自研进度 ，为业务的持续 
、高质量发展进行前置布局。

问：上半年销售费用率有所增长
，推广的主要投向是什么？答：依然聚焦于战略主轴，围绕两个方向一是公牛品牌的升级，推动转换 器 、墙开等品类科技感 、高端感、时尚感的美誉度提升；二是新品牌新业务 的推广投入，主要是沐光品牌和渠道的建设、新能源线下渠道的进一步拓 展 ，助力战略核心业务的快速成长以及消费者品牌心智的抢占 。

问：介绍下装饰渠道的综合化升级情况 ？答：装饰渠道的综合化升级
，是公司的战略选择更是消费者一站式购买诉 求的体现。近年来，渠道的终端店态在不断迭代和升级的过程中，公牛全品 类旗舰店和专卖区建设得到进一步深化，经销商的多品类经营能力以及终 端售点的经营质量持续提升。同时，结合品牌和产品的高端化时尚化升级， 推广和陈列方式得以更加规范及有序
。未来，公司仍将坚定不移地推行渠 道的综合化升级 。

问：合同负债较年初增加的原因 ？答：合同负债主要由经销商支付的预付款组成，一方面是公司部分新品的 经销商订单超预期；另一方面，公司在部分区域推行云仓模式 ，为经销商提 供区域仓储服务，并实现部分渠道库存共享，减轻经销商资金压力 ，有效盘 活资产周转，云仓的订单也一定程度增加了合同负债。

问
：公司如何看待目前渠道的线上化 、装企渠道崛起等的趋势变化，未 来公司在渠道上是什么策略应对 ？答：渠道的变化始终遵循的原理是消费者的需求产生在哪里，渠道就布局 在哪里。一方面
，对于公司的传统品类，消费者在线下购买的通路已经形成 而且需求得到了很好的满足；另一方面，部分新的品类会在物理限制较少 的线上率先出现，线上渠道也成为消费者便利化选择的重要途径 。对此，公 司在各大主流平台、内容电商 、兴趣电商等方面均做了业务布局 ，且取得了 较好的竞争优势。整体上来说，线上与线下渠道并非互相替代
，而是处在一 体化融合的过程中 。 装企作为流量入口的作用越发明显，与门店间的关系更加紧密 ，对于 这种业态公司专门设立了战略装企部门，有针对性的进行政策设计和业务 开拓 。未来
，公司会继续顺应消费趋势和习惯的变化 ，推动渠道的综合化和 协同发展

公牛集团（603195）主营业务：电连接、智能电工照明 、新能源三大业务 。公牛集团2023中报显示，公司主营收入75.92亿元 ，同比上升11.03%；归母净利润18.22亿元，同比上升20.83%；扣非净利润16.66亿元
，同比上升21.33%；其中2023年第二季度
，公司单季度主营收入42.58亿元 ，同比上升13.26%；单季度归母净利润10.86亿元，同比上升25.35%；单季度扣非净利润10.2亿元 ，同比上升25.84%；负债率30.23%
，投资收益8050.9万元，财务费用-5403.0万元，毛利率40.52% 。该股最近90天内共有28家机构给出评级 ，买入评级19家
，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为122.74。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2789.65万，融资余额减少；融券净流入1049.62万，融券余额增加
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